Los analistas de Goldman Sachs esperan que el International Consolidated Airlines Group (IAG) vuelva a pagar dividendos a los accionistas este año, dada la mejora de los niveles monetarios del grupo aéreo.
La devolución del dividendo fue el tema principal del día del inversor de IAG el 9 de noviembre. El nombramiento decepcionó a analistas e inversores, ya que la empresa prometió reanudar el dividendo pero no ofreció fechas expresas.
Sin embargo, un rendimiento operativo inteligente, una recuperación de la capacidad y un perfil monetario mejorado permitirán a IAG generar un flujo de dinero «suficiente» para recuperar el dividendo, como cree el banco estadounidense.
En concreto, los expertos esperan que IAG anuncie un pago inicial de cinco peniques por porcentaje (0,058 euros al tipo de cambio) este año, lo que generaría un retorno implícito porcentual de 3 por ciento.
Según el modelo de Goldman Sachs, esta cifra ascendería a 10 peniques (0,116 euros) en 2025, lo que supondría una rentabilidad por dividendo del 6 por ciento, con un payout de entre el 20 y el 30 por ciento.
La trayectoria ascendente del dividendo continuará en 2026, cuando se espera que IAG pague 15 peniques (0,174 euros) a sus accionistas. En este caso, los analistas estiman que la rentabilidad sería del nueve por ciento.
La clave para pronosticar este dividendo en desarrollo, que los expertos en rentabilidad llaman “atractivo”, son las proyecciones monetarias inteligentes.
Más precisamente, Goldman Sachs calculó que IAG descargaría un beneficio operativo bruto (ebitda) de 6. 000 millones de euros en 2025. Esta cifra ya es superior a los 5. 400 millones anunciados a través de la organización antes de que estallara la pandemia.
Además, el grupo de aerolíneas alcanzará estas cifras con un margen sobre el beneficio operativo de entre el 11 y el 12 por ciento, no muy lejos de la horquilla del 12-15 por ciento que la compañía guio en el día del inversor, algo que el mercado todavía no habría puesto en precio.
“Creemos que la empresa generará suficiente flujo de efectivo libre para continuar reduciendo la deuda al tiempo que reinicia los dividendos (y/o recompras) en 2024”, apuntaron los analistas.
En concreto, IAG dispondría de una caja de 1.500 millones de euros anuales hasta 2026 para atender la rebaja del apalancamiento, posibles operaciones corporativas y la remuneración a los accionistas.
Paralelamente, la compañía irá recortando su endeudamiento, hasta alcanzar una ratio deuda neta/ebitda de 1,3 veces para 2026, frente a las 1,6 veces que se esperan en 2023.
Según los expertos, una diferencia clave con respecto a la era anterior a la pandemia es que IAG ya no tendrá que lidiar con «la carga monetaria de las contribuciones a las pensiones».
Si bien este es el escenario más probable para los próximos meses, Goldman Sachs se pregunta por qué el mercado duda en asignar una valoración más elevada a las acciones de IAG.
Un primer factor de riesgo son los precios de los billetes de avión, que podrían enfrentar una presión más fuerte de lo que anticipan los analistas en un contexto de hipotética demanda débil.
Por otro lado, hay cuestiones regulatorias. El Reino Unido acaba de introducir un programa de consulta para reformar sus franjas horarias aeroportuarias, en particular en Heathrow y Gatwick, lo que puede plantear situaciones operativas exigentes para British Airways.
En el Atlántico Sur, serán las condiciones que se impongan para la compra de Air Europa las que podrían afectar las perspectivas a medio plazo sobre capacidad y estructura de mercado. Dicho esto, Goldman Sachs no incluye al grupo de la familia Hidalgo en su valoración de IAG.
Por último, debemos evitar los peligros geopolíticos y sus efectos sobre los precios del combustible, dos puntos a los que las aerolíneas son sensibles.
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José Jiménez es licenciado en ciencias económicas por la Universidad Complutense de Madrid y licenciado en periodismo por la Universidad Carlos III. También está titulado como experto en información económica por la Universidad de Zaragoza y como especialista en relaciones con inversores por Bolsas y Mercados Españoles (BME). Antes de incorporarse al staff de finanzas.com (en 2008) escribió en la sección de economía de la agencia EFE. También publica en la revista Inversión.
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