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Rebecca Ray, Kevin P. Gallagher
5 de agosto de 20205 agosto de 2020
América Latina enfrenta 3 crisis peligrosas. La región es ahora el epicentro de la pandemia de Covid-19 y se espera que tenga la peor funcionalidad económica del mundo. Como si esas dos crisis no fueran suficientes, su combinación tiene un efecto sobre las amenazas de exacerbar la devastación ambiental en curso, especialmente en la cuenca del Amazonas, y las crisis climáticas. Aunque China es un componente relativamente más pequeño del problema, merece ser un componente de la solución.
Si América Latina estornuda cuando Estados Unidos se resfría, ¿qué ocurre cuando el mundo se enfrenta a una pandemia mundial?
América Latina y el Caribe (ALC) se ha visto más afectada a través de Covid-19 que otra cosa. Al momento de escribir este artículo, seis de los 10 países afectados máximos, medidos a través de la proporción de la población que sucumbió al virus la semana pasada, se encuentran en la región de ALC: Perú, Bolivia, Brasil, Colombia, Chile y México. se encuentran en los 20 países más afectados: Guatemala, Argentina, Ecuador y República Dominicana.
El dolor económico resultante es difícil de sobreestimar. El FMI ahora espera que la región se deleite con la peor funcionalidad económica del mundo este año, pronosticando una disminución económica del 9% y una disminución tan grave como el 10% en México. A medida que los gobiernos de América Latina y el Caribe se retiran para cambiar sus economías durante este año doloroso, también se enfrentan a un aumento vertiginoso de los pagos del servicio de la deuda, incluso si no se endeudan.
La explicación es simple: los países de ALC máximos no pueden pedir prestado en su propia moneda. Su punto de endeudamiento depende del precio del dólar. Cuando los inversores se sienten volátiles y «se retiran a la seguridad» a través de la promoción de sus activos en moneda de ALC, los dólares son más caros. Esto también se aplica a la deuda denominada en dólares existente, que puede dispararse en proporción a las economías locales de los países de ALC.
These two crises exacerbate ongoing environmental problems, particularly burning in the Amazon basin. This year is expected to bring record or near-record fires in the world’s largest rainforest. Last month saw the highest number of fires for any June in the Brazilian Amazon since 2007. Furthermore, dry weather patterns in Western and Southern Amazon-basin countries Peru and Bolivia are setting the stage for “widespread” fires there too.
The fact that these conditions are coming during a year of economic crisis, when governments are facing painful fiscal cuts to stave off debt crises, raises the spectre of slashed enforcement budgets that can’t cope with the rate of environmental damage. To make matters worse, smoke from Amazon fires is expected to exacerbate the Covid-19 toll in the already hard-hit region. Alleviating the debt burden is a crucial part of managing not only the economic crisis, but also the simultaneous health and environmental crises.
Longer term, the pandemic and ensuing economic crisis jeopardise the region’s plans for climate change mitigation and adaptation. Debt relief – whether multilateral, bilateral, or with bondholders – is a crucial element in safeguarding the region’s climate fight. For example, green energy projects tend to cost more to install, but cost less in the long term. So, a short-term economic crisis can make those investments harder to justify even as they become more necessary in the long-term.
More than anything, LAC needs the fiscal (or budgetary) space to effectively manage the virus and mount a comprehensive recovery. Unfortunately, fiscal space is tight because of the large amount of dollar-denominated debt countries owe their creditors. While debt relief initiatives have begun on three fronts – multilateral, bilateral, and with bondholders – progress has faltered and has not offered LAC much respite.
China puede desempeñar un papel de liderazgo al ofrecer asistencia muy necesaria a la región.
En el ámbito multilateral, sería útil un nuevo factor de los derechos especiales de giro del FMI (los DEG son la unidad de cuenta del FMI que puede utilizarse para pagar a otros bancos centrales y algunas instituciones extranjeras). Así como un alivio significativo de la deuda para acreedores personales y bilaterales. Desafortunadamente, Estados Unidos y los acreedores personales han bloqueado los esfuerzos de DEG y un alivio de la deuda más amplio para los países de ingresos bajos y medianos, la categoría que incluye a los países latinoamericanos máximos, y el sector personal.
El G20 dio un pequeño paso en la dirección correcta al firmar la Iniciativa de Suspensión del Servicio de Deuda del G20 (DSSI), que suspendería las facturas de deuda por el resto del año a aproximadamente 73 de los países más pobres del mundo. Desafortunadamente, los países de ALC máximos son de ingresos medios y son elegibles para el ISD.
Hay una tendencia a señalar a China como la fuente del problema, argumentando que China está practicando una «diplomacia de trampa de la deuda» que empuja a los países al sobreendeudamiento. China es un componente del problema, pero se pierde el foco solo en China. Hay algunos países cuya deuda con China se destaca, sin embargo, si los tenedores de bonos personales no toman parte en el alivio de la deuda, cualquier acción a través de China les beneficiaría a ellos, a los pueblos de América Latina y sus economías.
Solo seis países de ALC son elegibles para participar en el G20 ISD. De estos, solo dos, Guyana y San Vicente y las Granadinas, tienen la mayor parte de su deuda bilateral con China.
El alivio de la deuda bilateral, de China u otros acreedores, puede ser una ayuda, pero también tiene un costo. Las agencias de calificación soberana rebajan la calificación de los países que participan en el alivio de la deuda, lo que puede causar un sufrimiento económico aún mayor. No es inesperado que de esos seis países, solo uno, Guyana, participe.
Sin embargo, incluso al participar en el ISD, Guyana no necesariamente obtendrá ventajas del alivio de la deuda de China. Según el Financial Times, el Banco de Desarrollo de China no se considera un acreedor bilateral oficial. Como tal, no participará en el DSSI. Al momento de escribir este artículo, no se tienen datos públicos sobre la participación del Banco de Exportación e Importación de China (el mayor acreedor chino en Guyana). Como bancos nacionales de progresión y política, merecen inscribirse en este esfuerzo, junto con sus pares KfW (Alemania) y JICA y JBIC (Japón).
Guyana, Ecuador, Jamaica y Venezuela están muy expuestos a China. China representa una porción más grande de su deuda externa y su principal acreedor bilateral oficial.
América Latina ya está sintiendo los efectos de un débil G20 ya que los acreedores rechazan continuamente las propuestas de reestructuración de buena fe de Argentina y Ecuador. Esto ha llevado a China y a otros acreedores a señalar con razón que sería injusto que China otorgue alivio de la deuda solo a los países prestatarios y luego use ese presupuesto para pagar a los tenedores de bonos personales en Occidente. El presupuesto se utilizará para gestionar la crisis de fitness y organizar una recuperación sostenible.
El mayor desafío para la región, que hasta ahora el G20 no ha podido controlar, es el sector personal. El gráfico debajo muestra que la deuda bilateral oficial representa solo el 6% de la deuda general notable (China es el mayor deudor bilateral en esta categoría). La mayor parte es propiedad de tenedores de bonos personales y bancos de publicidad. Esto se debe en gran parte a los desafíos de los bonos del sector personal en América Latina y a los inversores extranjeros en Occidente, impulsados por las bajas tasas de interés en los Estados Unidos y la flexibilización cuantitativa tras las crisis monetarias de 2008-9.
Para crédito de China, presionó al FMI y al G20 para que aumentaran los derechos especiales de giro del FMI en abril y el mes pasado en el FMI. Esta resolución habría traído un alivio inmediato a muchos países latinoamericanos, solo a los más pobres. Desafortunadamente, Estados Unidos e India han bloqueado este esfuerzo.
América Latina desea los DEG y el alivio de la deuda de los acreedores bilaterales y, sobre todo, del sector personal. Sin este esfuerzo, no se alienta a ningún actor extranjero a participar. Esto requerirá multilateralismo. Pero el tiempo se acaba y China tiene poca influencia en el G20 y el FMI.
Si China actúa bilateralmente, puede obligar a los países prestatarios a gastar un presupuesto de ayuda para atacar el virus y embarcarse en una recuperación socialmente inclusiva y baja en carbono. El liderazgo de China puede motivar a otros a seguir su ejemplo.
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Rebecca Ray
Rebecca Ray es becaria postdoctoral en Global Economic Governance Initiative en el Centro de Políticas de Desarrollo Global de la Universidad de Boston. Ella lidera un nuevo estudio: ¿Estandarizar el desarrollo sostenible? Bancos de desarrollo en la Amazonía andina.
Kevin P. Gallagher
Kevin P. Gallagher es profesor y director del Centro de Políticas de Desarrollo Global (Centro del PIB) de la Universidad de Boston.
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