La economía británica creció más de lo esperado en mayo, un 0,4% en el conjunto del mes, según datos publicados el jueves a través de la Oficina de Estadísticas Nacionales del Reino Unido (ONS). Se trata de la última de una serie de cifras de expansión mucho mayores. desde principios de año. De hecho, la economía ha crecido un 1,5% acumulado desde diciembre, un resultado notable después de experimentar una modesta recesión técnica en la segunda parte del año pasado.
El aumento intermensual del 0,4% del producto interior bruto (PIB) en mayo (dos décimas por encima de las previsiones del consenso de los economistas) será bien recibido por el nuevo canciller económico del recién llegado gobierno laborista, después de haber pronunciado a principios de esta semana que reactivar la expansión económica será una «misión nacional». De hecho, el avance de las perspectivas económicas sugiere que el gobierno de Keir Starmer podría obtener ventajas de una recuperación económica más potente de lo que predicen los máximos analistas.
Después de estancarse en abril, la expansión del PIB en mayo fue la cuarta en los últimos cinco meses, lo que refuerza la opinión de que el doble lastre para la actividad causado por las tasas de interés y la inflación emergentes está comenzando a desvanecerse. -mes, gracias a los aumentos en hoteles y restaurantes (2,4% mes a mes), industria minorista (1,8% mes a mes) y arte y entretenimiento (1,2% mes a mes).
Sin duda, el repunte de la actividad empresarial en mayo siguió a una caída del 1,4% mensual en abril debido a un clima inusualmente lluvioso, por lo que es poco probable que se repita en junio. La producción de la construcción también revirtió la debilidad relacionada con el clima de abril y se recuperó un 1,9% intermensual. La producción manufacturera aumentó un 0,4% intermensual.
«Es tentador atribuir parte de este resultado a la volatilidad del conocimiento, y somos muy reacios a decir mucho basándose en cifras de uno o dos meses. Pero la conclusión inevitable después de cinco meses de conocimiento es que a la economía le está yendo muy bien. mayor en lo que va de 2024. La expansión del salario real (teniendo en cuenta la inflación) es incuestionable, y las instalaciones para clientes vieron crecer su producción hasta un 0,7% en mayo, aunque esas cifras fueron muy volátiles este año», explica James Smith, economista de ING. Esta acumulación de salarios genuinos combina acumulaciones salariales para mitigar el efecto de la inflación (alcanzó un pico de más del 11% en las islas), la estrechez del mercado del trabajo duro (falta de trabajo duro después de la pandemia) y una notable desinflación. (el IPC ya ha vuelto al rango del 2%).
«El resultado final es que el PIB mundial para el segundo trimestre está en camino de aumentar entre 0,5 y 0,6, luego de una expansión del 0,7% en el primer trimestre. Somos escépticos de que este tipo de expansión continúe en el segundo semestre», aún Esperamos que la expansión siga siendo razonable. Lo importante es que el efecto de las subidas de tipos anteriores ya ha pasado; Calculamos que el 80% de las restricciones crediticias han quedado atrás», predicen los servicios de estudios del banco holandés. «Nuestra previsión de un aumento mensual del PIB del 0,2% en junio se traduciría ahora en un aumento trimestral del 0,7% en el segundo trimestre (en comparación con nuestra previsión anterior del 0,4% trimestral). Esto está en línea con el aumento intertrimestral del 0,7% en el primer trimestre”, dijo Ashley Webb de Capital Economics.
¿Reemplaza esto el escenario del Banco de Inglaterra? Probablemente no, dice Smith: «Los responsables de la formulación de políticas continúan concentrándose casi exclusivamente en la inflación de las instalaciones, y esta es la única publicación que queda de este conocimiento que determinará si el banco central puede recortar las tasas en agosto». El principal economista del Banco para Inglaterra, Huw Pill, dijo ayer «Pero, salvo grandes sorpresas en las cifras de inflación, creemos que el Banco de Inglaterra preferirá empezar a recortar los tipos y esperamos un total de tres recortes este año».
«Dado que la proyección sería más potente que la previsión del Banco de Inglaterra de un aumento trimestral del 0,5%, esto puede significar simplemente que el banco central no quiere apresurarse a recortar los tipos de interés. Aún así, creemos que el Banco de Inglaterra recortará los tipos de interés. tipos de interés del 5,25% al 5% en la próxima asamblea de política financiera en agosto, aunque el momento del primer recorte está fuertemente influenciado por la publicación de la inflación de junio y el duro conocimiento del mercado de mayo la próxima semana», concluye Webb.
Un informe publicado por Capital Economics inmediatamente después de las elecciones del 4 de julio señaló que la composición de la política fiscal podría ahora ser un poco más favorable al crecimiento. El programa laborista proyecta que el gasto público en 2028/29 será de £9,5 mil millones (0,3% del PIB) superior a los planes existentes y los impuestos serán £8. 600 millones (0,3% del PIB) superiores. «Normalmente, una libra más en gasto gubernamental (tanto en gasto diario como en inversión) aportaría más al PIB que una libra más en impuestos. Esto puede significar simplemente que en 2028/29 el PIB será mayor que en otras circunstancias, aunque sólo sea entre un 0,1 y un 0,2%, y ni siquiera esto es un hecho», argumentó su autor, Paul Dales.
Pero no es oro todo lo que reluce y la verdadera expansión salarial discutida a través de ING tiene su contexto. «La expansión de la productividad es clave para mejorar los criterios de vida con el tiempo, y los salarios reales en el Reino Unido se han estancado durante los últimos 14 años bajo el gobierno conservador saliente. El Reino Unido también se ha comportado peor que sus pares en términos de expansión salarial genuina desde 2010. «Los salarios reales se han acelerado recientemente, a medida que la crisis energética europea se ha aliviado y la inflación ha caído al 2%, sin embargo, para que los aumentos salariales genuinos sean sostenibles, es necesario es obligatorio que aumente la productividad», dijo Daniel Vernazza, economista de UniCredit Research.
Cuando se le pregunta sobre las implicaciones de expansión de un nuevo gobierno después de 14 años y con una fuerte representación parlamentaria, Vernazza se muestra cauteloso: «Los laboristas han obtenido una gran mayoría para implementar lo que ellos llaman cambio. Pero hasta ahora, no han anunciado ningún cambio político radical». Se han comprometido a gravar, gastar y endeudarse poco más de lo que el gobierno conservador saliente había planeado. Se han comprometido a mantener sus vínculos con la UE, pero sus líneas rojas descartan una relación mucho más estrecha. Abordar los enormes desafíos económicos del país, desde los niveles bajos La productividad y la crisis del costo de vida a una economía menos abierta requerirán sin duda una técnica más audaz para las regulaciones fiscales (autoimpuestas y arbitrarias) y un compromiso de no aumentar el capital. Las tasas impositivas en la próxima legislatura lo dejarán poco margen de maniobra.
«El electorado ha dado un mandato transparente al Partido Laborista. Se espera que el nuevo gobierno se concentre principalmente en problemas como el destino del sistema de salud, la falta de vivienda y la inmigración. No se esperan ajustes primarios en la política económica, lo que también se aplica a relaciones con la UE, que probablemente mejoren, al menos en términos climáticos. Al mismo tiempo, la política fiscal (como en otros países) sigue en una senda insostenible, como lo indican los planes existentes. Las previsiones de crecimiento han sido excesivamente positivo en los últimos años. Sin embargo, no vemos un camino transparente para que el Reino Unido supere estos desafíos», admite Ralph Solveen de Commerzbank.