(Bloomberg) — A medida que el sector de activos de China disminuye, el presidente Xi Jinping tendrá que remodelar el estilo económico del país para impulsar la expansión durante la próxima década. La solución propuesta por su gobierno corre el riesgo de desencadenar una nueva ola de tensiones industriales en todo el mundo.
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Los líderes de China están invirtiendo dinero en producción a medida que la actividad de los activos, que alguna vez impulsó alrededor de una quinta parte de la expansión de la economía, se convirtió en un lastre para la expansión en 2022. Parte de eso se debe a lo que llaman los «tres nuevos» impulsores de la expansión de la energía eléctrica. vehículos, baterías y energías renovables, contribuyendo a la descarbonización global y alimentando la demanda de productos como el cobre y el litio.
So far, the strategy is helping China avoid the recessions that hit Japan in the 1990s and the US in 2008 when their housing markets melted down: The world’s second-biggest economy is now growing at about 5% a year. Yet it’s also fueling imbalances that are setting the stage for renewed global trade tensions between China and the developed world, as well as emerging economies that are pushing to reach the lower rungs of the industrialization ladder.
The US and European Union have recently stepped up warnings on China’s overcapacity. Europe initiated a series of trade investigations, leading China last week to launch an anti-dumping probe into EU liquor products like brandy — a move analysts saw as targeted at France, the main backer of the bloc’s action on Chinese electric vehicle subsidies. US President Joe Biden has also tightened measures to deny China advanced technology, and a presidential race this year likely to feature Donald Trump could see protectionist policies ramp up even further.
Los países en desarrollo también se ven afectados. Aunque la estrategia de China podría reducir el costo de los bienes de capital, sus esfuerzos por retener industrias de bajo nivel están reduciendo el espacio para países como Vietnam e Indonesia que de otra manera obtendrían ventajas del ascenso de China en la cadena de precios. Para atraer industrias más complicadas, además de Turquía e India, están intensificando su proteccionismo hacia China.
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«China necesita ser el Amazonas de los países: Amazon es la tienda de todo, China necesita ser el país de ‘hacerlo todo'», dijo Damien Ma, del grupo de expertos Macropolo, con sede en Estados Unidos, que se reunió con los políticos más sensatos en Beijing el año pasado. » La visión es traer toda una cadena de suministro a China».
Las cifras son históricas: el superávit de producción de China con respecto al PIB mundial es ahora de alrededor del 2%, un punto que probablemente no se ha notado desde Estados Unidos después de la Segunda Guerra Mundial, según Bloomberg Intelligence. Estima que alrededor del 45% de la producción de China se exporta. ya que los 1. 400 millones de habitantes del país no tienen suficientes bienes como vehículos eléctricos, barcos y electrodomésticos para satisfacer la creciente oferta.
Mientras que los economistas tradicionales de las décadas de 1990 y 2000 tendían a enfatizar los beneficios para el cliente de las importaciones menos costosas de China, desde entonces políticos como Trump han tratado de explotar la ira pública por las pérdidas de tareas en los espacios de producción del mundo evolucionado. El «shock de China», una palabra acuñado a través de una organización de economistas en 2016, se le ha culpado de todo, desde el ascenso del populismo hasta la desaceleración del crecimiento de la productividad.
La nueva «modernización industrial» de China significa entrar en sectores que ahora están gobernados por los países más ricos. Esto conduce a una disminución de las importaciones de países como Alemania, Corea del Sur y Japón, que históricamente han tenido superávits industriales con China porque les proporcionó sus fábricas. con componentes de alta tecnología.
La evidencia del renovado interés de China en la producción está en todas partes, desde mayores préstamos bancarios al sector comercial hasta el auge de las inversiones en parques comerciales y mayores exportaciones de todo, desde automóviles hasta excavadoras y lavadoras. Para asombro de los comerciantes, esto también apoyó los precios mundiales de las materias primas. a pesar de la desaceleración de la construcción residencial.
La máxima suerte aparente de producción de China ha sido con los «3 nuevos» productos. El precio de las exportaciones de coches eléctricos, baterías y paneles solares aumentó un 42% interanual en los primeros 3 trimestres de 2023, según estadísticas oficiales. las ventas de esos productos son incluso mayores que las exportaciones, impulsadas por subsidios para instalaciones solares y compras de vehículos eléctricos. Los consumidores locales compraron alrededor de 6 millones de automóviles eléctricos fabricados localmente en los primeros 10 meses del año pasado, frente a 1,6 millones de exportaciones.
Esto establece paralelismos con la trayectoria económica de Japón, aunque con la familiar comparación con las décadas perdidas tras el derrumbe de su propia propiedad.
Al igual que Japón en la década de 1980, la presencia de China en campos de producción más complicados la convierte ahora en un competidor directo de los países evolucionados, según André Sapir, investigador principal de estudios en Bruegel, fundada en Bruselas, y asesor económico del ex presidente de la UE. Romajor Prodi La principal diferencia, dice, es que Japón es el mejor amigo de Estados Unidos.
“Japón es todo lo que China es hoy”, dijo. “Es manejable porque no hay diferencia desde el punto de vista político. «Es un país amigo desde el punto de vista geopolítico».
Esta vez es diferente.
La secretaria del Tesoro, Janet Yellen, advirtió en noviembre que un exceso de oferta «podría ocurrir a largo plazo en sectores en los que China está invirtiendo mucho». Los subsidios selectivos de la Ley de Reducción de la Inflación de Biden están dirigidos a tecnologías verdes de fabricación china en el mercado estadounidense. mientras que las restricciones cada vez más estrictas a las ventas de chips de alta tecnología buscan frenar el ascenso de China.
La Comisión Europea también introdujo directamente una investigación sobre los automóviles eléctricos chinos, una medida poco frecuente porque este tipo de investigaciones normalmente se solicitan a través de la industria. En noviembre, la líder de la Comisión Europea, Ursula von der Leyen, dijo que «el exceso de capacidad industrial china está inundando los mercados globales y puede debilitar nuestra base comercial».
Beijing ha intentado calmar las tensiones con Washington y otros países enfatizando que las corporaciones extranjeras son bienvenidas: el objetivo se fabrica en China, necesariamente a través de corporaciones chinas, dicen los funcionarios. A Tesla Inc. , por ejemplo, se le ha pedido que produzca en China para las ventas internas. y exportaciones.
Sin embargo, otras corporaciones se quejan de que el mercado chino se está volviendo cada vez menos abierto a productos fabricados a través de corporaciones extranjeras, incluso si la producción se realiza localmente. Algunos sectores siguen estando fuera del alcance de los inversores extranjeros y los gobiernos están implementando una política de «comprar chino» para bienes como dispositivos médicos, dicen.
La necesidad de China de inversión extranjera para suministrar el conocimiento necesario para modernizar la industria de producción significa que los formuladores de políticas tendrán que hacer concesiones estratégicas para mantener a las corporaciones extranjeras de su lado. Durante su viaje a San Francisco en noviembre, Xi dijo ante una sala llena de líderes empresariales. que China estaba en condiciones de convertirse en esposa y amiga de Estados Unidos.
Pero no habrá compromiso sobre la estrategia subyacente. En un discurso de 2020 en el que esbozaba la estrategia de circulación dual, para reequilibrar la economía hacia las demandas internas frente al desarrollo de hostilidades externas, Xi llamó a la producción un «salvavidas» y la «base». » del país.
El porcentaje del PIB de China correspondiente al sector de producción alcanzó su punto máximo en 2011, y hasta 2015 las instalaciones habían comenzado a representar más de una parte de la economía, lo cual es general a medida que los países se enriquecen. Pero desde entonces China ha tomado la decisión de desafiar la gravedad económica: el nuevo modelo del país. El plan económico quinquenal proclama que el porcentaje del sector productivo ya no disminuirá a partir de 2020. Gracias a la mayor demanda de productos chinos durante la pandemia, este porcentaje aumentará mediante dos emisiones porcentuales en los próximos dos años hasta el 28% del PIB.
There’s an economic rationale for Xi’s plan. Economic growth tends to slow as countries become more services-dominated because productivity improvements are harder to come by. Manufacturing also has more spillovers to other sectors.
A 2017 study published by Singapore’s Ministry of Trade and Industry found every 100 new manufacturing jobs are associated with 27 new non-manufacturing jobs; by contrast, every 100 new service jobs are associated with only 3 additional manufacturing jobs. It also has the highest innovation potential, accounts for the bulk of economy-wide R&D spending and employs the majority of scientists and engineers.
Para los países de ingresos medios como China, «la industrialización sigue siendo la principal fuerza motriz del progreso económico», dijo Jostein Hauge, profesor asistente de estudios de progreso en la Universidad de Cambridge y de «El futuro de la fábrica».
También hay un dividendo verde al alejarse de la propiedad. Según el Centro para la Investigación de Energía y Aire Limpio, las emisiones generales de China posiblemente habrían alcanzado su punto máximo el año pasado a medida que el país pasó de una expansión intensiva en construcción impulsada por metales y cemento con alto contenido de carbono.
«El estilo de expansión económica de China está cambiando de ‘inversión, vivienda, exportación’ a ‘demanda interna, manufactura, neutralidad de carbono'», dijo Zhu Min, ex vicegobernador del Banco Popular de China, en un discurso en noviembre. una transformación estructural a largo plazo».
Posiblemente la transición no sería fácil.
Según los economistas de Goldman Sachs Group Inc. , la expansión inmediata de las «tres nuevas» industrias probablemente no podría compensar la caída del sector inmobiliario y la caída de la producción de automóviles a gas. Esto llevaría a un alivio en la expansión económica del 0,5 por año entre 2023 y 2027 y perjudicará el empleo urbano, escribieron en un informe reciente.
That means China’s manufacturing growth will need to be broad-based. China is making progress in sectors like advanced materials, robotics and biotechnology. Xi used his annual new year address this month to highlight the launch of China’s first home-made cruise ship and narrow-body airliner. But its unclear if China can make rapid progress on all these fronts.
Una limitación momentánea para la expansión de la producción es el empeoramiento de las tensiones en la industria, lo que obligará a China a vender una mayor parte de su producción a nivel nacional. Beijing ha manifestado su deseo de aumentar la demanda interna, pero lo clasificó solo después del progreso de la industria como una prioridad económica para este año. El gobierno se ha resistido a medidas como las distribuciones de dinero destinadas a ampliar directamente el ingreso y está desplegando en gran parte una técnica según la cual la fuente crea la demanda, ya que una mayor productividad conduce a salarios más altos.
Esta lógica tiene limitaciones, especialmente a medida que la producción se vuelve cada vez más automatizada. Las ganancias de ingresos resultantes de una mayor productividad se distribuyen entre un número menor de personal y accionistas ricos que gastan menos de sus ganancias.
Arthur Kroeber, jefe de estudios de la consultora económica Gavekal Dragonomics, cree que la visión de Xi para China es similar a una «Alemania leninista», en la que una velocidad de expansión más lenta, con mayor estabilidad y una mayor producción, se asemeja a una economía al estilo estadounidense. sistema. . . Espera una expansión económica anual de China de entre el 3% y el 4% durante el resto de la década si continúan las políticas industriales y de inversión existentes.
“The positive element of this is that there are gonna be some technological success stories. That’s good,” he said. “The problem with that is, there’s a big question to how much the rest of the world is gonna put up with ever-growing Chinese trade surpluses. And you’re already starting to see some protectionist backlash.”
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