Todo indica que el Banco Central Europeo (BCE) no pondrá en marcha el dispositivo para reducir el valor de la plata hasta al menos el próximo junio. Esto está muy lejos de las expectativas que hace apenas un mes apuntaban a un posible movimiento a la baja en abril. . Buena suerte a los bancos españoles, cuyos márgenes seguirán beneficiándose de los tipos de interés máximos, limitados al 4,5% desde septiembre del año pasado.
Es decir, debido a factores estacionales, los bancos sólo empezarán a materializar el recorte de tipos a largo plazo en 2025. Además, las entidades gigantes siguen sin remunerar los depósitos a plazo para todos sus clientes. Si bien han llegado al primer trimestre de 2024 sin tener éxito (sólo pagan a clientes muy vinculados, con retornos muy por debajo del promedio del mercado), es evidente que ya no podrán hacerlo en una situación a largo plazo de tarifas más bajas.
Por tanto, el banco indexado llega a este punto del juego con muchas cartas. Unos tipos de interés elevados, por un lado, y un tipo de interés nominal sobre los ahorros que aumenta su rentabilidad, por otro, hacen del banco una opción atractiva en el mercado de valores. El índice de bancos Ibex 35 (que incluye a los seis bancos indexados, Santander, BBVA, CaixaBank, Sabadell, Bankinter y Unicaja) ha subido casi un 25% sólo desde principios de este año.
Las cifras son mucho más dramáticas cuando se extiende la era de la investigación. El sector bancario español ha aumentado apenas alrededor del 50% desde los mínimos causados por el colapso del banco estadounidense de Silicon Valley y el colapso de Credit Suisse en la primavera del año pasado. Así, los que han entrado por la mínima han acumulado plusvalías ordinarias a las que habrá que sumar una retribución al accionista cada vez más jugosa.
La semana pasada, Banco Santander anunció que dividiría 6. 000 millones de euros entre dividendos y recompras porcentuales hasta el año monetario 2024, lo que representa una mejora del 9% en el rendimiento porcentual para los accionistas. Esta es sólo la última muesca en el revólver de un sector que tiene un colchón de unos 7. 000 millones de euros para irrigar la cartera de sus accionistas, si lo considera oportuno.
Con el retraso en el proceso de reducción de los tipos de interés, los bancos seguirán disponiendo de artillería pesada para mantener viva la llama del valor. Pero, tras el fuerte acumulado a muy corto plazo, la gran pregunta es hasta qué punto el sector, que se ha ganado su prestigio como estrella indiscutible de la Bolsa española, tiene una trayectoria ascendente.
Tras la temporada de resultados, las mejoras en los reembolsos a los accionistas y el nuevo escenario de tipos de interés, los analistas han adelantado las valoraciones en todas las entidades. De momento, dan al sector una perspectiva media del 10% anual antes de lo previsto. Sólo en un caso, ese de BBVA -banco del año en la bolsa con una subida de más del 30%- es el valor de la bolsa por encima del objetivo.
Las empresas que se apegan a los bancos dan a CaixaBank unas perspectivas de subida de alrededor del 11%; Bankinter y Santander el 14%; y Unicaja y Sabadell un 10%. Es decir, más que el Ibex 35, que incluye las principales acciones de la Bolsa española, ha subido el año. Unas subidas que, de materializarse, se producirán a un ritmo, previsiblemente, más lento. que el registrado a través de los bancos a lo largo de 2024.
Por lo tanto, lo que los bancos no dan a través de depósitos (sin ningún riesgo), lo hacen más que dar en el mercado de valores a inversores que se arriesgan cuando se trata de renta variable. Dos mundos absolutamente diferentes en los que el banco ha disfrutado de una maravillosa suerte durante los últimos el año pasado.
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